分析人士认为，新证券法的实施是我国资本市场发展史上具有里程碑意义的事件。有望充分协调政府、市场、企业、投资者之间的关系，有利于资本市场中长期法治化发展。同时，受益于资本市场政策利好释放和新法实施，券商业绩有望走强，行业分化加剧，业务发展模式或将迎来一场革命。

综合登记系统启动

全面推行证券发行注册制是新证券法最关键的方面。目前，科创板已开始实行注册制。未来，注册制将从创业板试点，逐步推广至其他行业。

据悉，此次证券法修订增加了由国务院规定的证券发行注册制的具体范围和实施步骤的相关规定，为分步实施注册制留下了制度空间和灵活性。系统。

新证券法颁布，全面实行注册制。安信策略研究报告认为，注册制是A股市场化改革的重要组成部分。与此前推进的科创板试点、并购重组、再融资改革、即将到来的退市制度改革、新三板改革等共同构成了当前资本市场改革的主要内容。同时，也是A股走向成熟、迎来成熟牛的重要政策基础。未来，注册制将根据A股实际情况，逐步、稳步实施，引发资本市场深刻变革。

复旦大学金融学会秘书长张宗新在接受《国际金融报》记者采访时表示：“注册制改革是当前我国资本市场基础制度改革的重中之重，也是最重要的基础。过去10年中国资本市场的性制度变迁。

国信证券研究报告显示，精简优化证券发行条件、调整证券发行程序，将为一大批科技创新企业上市铺平道路。资本市场也将鼓励和培育一大批代表中国新经济未来发展方向的企业。优质企业成为引领新经济增长点的“土豪”。

在重大根本性制度改革下，资本市场肩负起引领创新型经济发展、推动我国经济转向高质量发展模式的新使命。经济的高质量发展必将催生一批优秀的龙头企业，这将使A股的投资风格越来越偏向价值投资。

资本市场夯实制度基础

资本市场在我国金融体系运行中的重要性不言而喻。创建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，对我国金融运行和经济发展具有重要意义。

作为我国资本市场的基础性法案，新证券法的顺利实施关系到资本市场的生态环境，决定了今后较长时期资本市场的制度框架和发展方向。

太石投资董事总经理韩伟在接受国际金融报记者采访时表示，以信息披露为核心的注册制将显着提高新股发行的市场化水平，帮助优质创新企业脱颖而出，并提高一级。市场资源配置效率。

同时，违法违规成本大幅上升，有利于进一步规范各类市场主体的行为。

新《证券法》显着加大了对证券违法行为的处罚力度。它对法律责任有很多强调，并针对市场反映的证券违法行为处罚过低的情况进行了完善。涉及44条条款，包括欺诈发行、披露违法行为、虚假信息等行为。同时，新证券法还完善了证券违法行为的民事责任，进一步完善了证券市场的禁制制度。

厦门大学经济学院王亚南经济研究所教授韩干在接受采访时表示，新证券法对上市公司信息披露的规定更加严格，也大幅加大了对违法违规行为的处罚力度。法规。预计将对上市公司产生积极影响。公司相关行为规范产生了积极影响，减少了违规频率，维护了投资者利益和资本市场健康生态。

此外，在新法“投资者友好”的法律定位下，投资者保护得到极大加强。

中银证券还表示，此次修订直接针对资本市场的关键问题，完善了证券发行制度、投资者保护、法律责任等方面。新设立的信息披露和投资者保护专章，有利于增强投资者对市场的信心。同时，大幅加大对违法行为的处罚力度，将有效减少违法行为，净化市场生态，促进资本市场长期健康发展。

证券行业分化加剧

新《证券法》正式实施，资本市场增量改革政策陆续落地，带动现有业务改革，拓宽证券公司业务边界，加速行业​​改革。

一是证券行业分化加剧。一位证券行业资深观察人士向国际金融报记者表示，随着证券违规成本大幅上升，证券公司面临的各类连带责任增多，潜在对外负债增加，谨慎程度加大。业务发展也会相应增加。

新《证券法》加大了对证券公司不履行勤勉义务的处罚力度，由原来的“处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款”为“处以一倍以上十倍以下的罚款”。将“数额为30万元以上的，处30万元以上60万元以下的罚款”改为“没有违法所得或者数额在100万元以下的，处100万元以上60万元以下的罚款”。罚款不超过1000万元。”

上述观察人士认为，总体来看，龙头券商抗风险能力较强，龙头券商走势将更加显着，资源更加集中。资本充足、实力雄厚的龙头券商在自营和投行业务方面优势明显。不过，专注于某类业务、走精品路线的券商也会获得生存空间。

其次，商业模式变革迫在眉睫。安信证券非银团队指出，A股新股上市收益将下降，壳资源预计贬值，机构投资者和指数投资比例将增加，交易量将集中于龙头股。从行业角度来看，注册制将直接让券商受益，从投行到证券的全业务模式也将发生变化。长期来看，券商业务模式将在市场化改革中转型升级。改革红利将成为券商新一轮盈利能力提升的核心驱动因素。各项业务的经营痛点将随着资本市场的改革逐步解决。

行业业绩有望再次增长。万联证券预计，2020年证券行业盈利能力将持续回升。东莞证券进一步表示，随着科创板顺利运行的经验总结以及新证券法的制度保障，创业板改革和注册制实施已相对成熟，股权发行制度重组将扩大。预计创业板注册制实施速度将加快，券商、投行业绩可期提升。投行能力较强的证券公司将受益显着。

最后，该行业的二级市场潜力依然存在。安信证券非银团队认为，就券商板块而言，短期仍有上升动力，长期盈利持续改善。前期全球恐慌情绪蔓延，导致券商股大幅下跌。但考虑到疫情短期影响、证券法实施带来的利好以及当前市场交易量仍保持万亿高位，短期券商股在市场活跃的情况下大幅下跌。仍有持续增长的空间；中长期来看，政策利好券商业务创新和现有业务转型，券商ROE（净资产收益率）有望持续提升。

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