业内人士认为，经过几年的努力，我国登记制度改革探索出了一套覆盖链条各环节、具有中国特色的事前事后监管安排。这并不意味着任何人都可以随心所欲地发行。

登记制改革的意义——让市场的归市场，政府的事归政府

注册制改革以来，已有一批公司发行上市，其中也不乏一些因审批制而无法进入A股市场的公司。这是扩大资本市场覆盖面、提高服务实体经济适应性的积极变化。然而，对于投资者来说，这是一个新的挑战，尤其是在市场波动和预期减弱的背景下。有人担心“报名系统是不是无人值守？”

事实并非如此。四年多来，注册制改革的逐步完善与资本市场生态优化产生共鸣。市场普遍感受“管控少、监管严”。

“作为资本市场的从业者，我的直观感受是注册制不是‘无人值守’，而是有针对性、放权与管理相结合。”中国银河证券党委副书记、总裁王胜表示，证监会推动“制度建​​设、不干预、零容忍”的监管转型，实现了更加精准、有力、高效的监管。

业内人士指出，注册制改革归根结底是对政府与市场关系的调整。纵观海外成熟市场，注册制度尚无统一模式，但都非常重视加强监管。 “放权”和“管理”是登记制度改革的两个方面。政府在“退一步”放松管制、把权力还给市场的同时，必须“进一步”加强监管，维护市场秩序。登记制度绝不是“放手”、放手，而是在“放手”的同时加大“管制”力度。

“要充分考虑我国资本市场2亿多个人投资者的国情和市场情况。”上述人士表示，要加大对发行上市全链条各环节的监管。

只有良好的法律才能带来良好的治理。证监会以“从严”为主基调，出台了一系列制度规则，保障注册制改革顺利推进。

细看过去，注册制改革以来，资本市场法治建设取得突破性进展。新证券法、刑法修正案（十一）、期货衍生品法、私募基金条例等相继颁布实施，中国特色的证券集体诉讼制度已经建立。完善先行赔偿、责令回购、优先使用行政罚款、没收民事赔偿等投资者保护制度，从根本上扭转了资本市场违法成本过低的局面，“四梁八柱” 《资本市场法制建设基本完成》。

今年2月，以全面推行注册制为契机，证监会和证券交易所制定和修订了165项制度规则，涵盖发行条件、注册程序、承销定价、重大资产重组、监管执行、投资者保护、从各方面来看，这是登记制度全面加强事前、事中、事后监管的集中体现和重要依据。

保持“入口关闭”——没有人可以随心所欲地发帖

注册制改革以行业为载体，行业特色进一步凸显，多层次资本市场体系日益完善。不同上市板块设置“差异化”多元化上市条件，明确各自定位，发展自身特色，突出科创板“硬科技”特征，完善科创属性评价标准，制定创业板成长型创新创业企业。评价标准。

今年2月，证监会进一步优化注册流程。在督促交易所承担发行上市审核主体责任的同时，重点检查发行人是否符合国家产业政策和拟上市行业定位。一批企业因“硬度”不足、属性不匹配而停止在科创板、创业板交易。

实行注册制并不意味着放松质量要求。登记制度改革最大的变化是开放审查大门。审查登记的标准、程序、问询内容、流程、结果等全部公开、透明，接受市场监督。监督和制衡将更加严格。发行审核工作以询问为主，压实发行人和中介机构责任，综合运用多因素核查、现场监督、现场检查、投诉举报核实、监督执法等多种方式，等，严格把控上市公司质量。坚持“报告即承担责任”原则，严惩“带病闯关”人员。同时，证监会加强对交易所审计工作的监督和考核，不断督促交易所提高审计质量。

权威统计显示，2020年至今年上半年，共有717个IPO项目主动撤回或审核被驳回，占比35%。注册制改革以来，证监会已对67家证券公司和364名从事投资银行业务的责任人员采取监管措施。其中，4家问题严重的券商已暂停保荐业务，54名员工被认定为不适当人员。考生中，行业组织的合规意识显着增强。

华泰联合相关业务负责人认为，注册制改革下的监管始终坚持以信息披露为核心，加强对信息披露监管、中介机构安置和尽职调查等关键问题的科学认识。 、开门评审理念进一步强化。

记者了解到，针对市场对“IPO在审企业涉及证监会系统人员离职”的担忧，证监会从系统入手，抓住了降低证监会系统身份价值的关键。建立离职人员数据库，跟踪10年内离职人员全流程。监管，会设立新的关卡进行严格审查，让市场感觉这样做不仅不会受益，反而会受到更严格的约束。充分发挥资本市场透明度高、规范性强的优势，用好失信联合惩戒平台，线上线下结合，准确识别并坚决惩戒失信大股东和实际控制人并“换马甲”申请IPO。停止。

稳步推进注册制改革，必须充分考虑市场承受能力。证监会一直高度重视一二级市场平衡问题。证监会根据市场形势变化，及时完善一二级市场逆周期调节机制。近期分阶段收紧IPO节奏，实行大额再融资预沟通机制，保持投融资动态平衡。

“零容忍”亮出利剑——违者出头就打

注册制改革以来，监管部门不断加大事中事后监管力度。

当前，证监会持续推进上市公司质量提升，实施新一轮上市公司质量提升三年行动计划，启动上市公司独立董事制度改革，完善上市公司常态化分红机制，做好上市公司减持工作。制度，进一步推进退市制度改革。通过一系列改革举措，督促引导上市公司规范治理、诚信经营、做优做强。

随后，证监会围绕主要监管职责和主业，以“零容忍”态度严厉打击欺诈发行、财务造假等违法违规行为，坚持一出现就打击。实行行政、民事、刑事立体问责，严厉查处违法违规行为。

统计显示，2019年以来，共查处各类案件2200余起，罚款没收金额超190亿元。康得新、康美药业、乐视网等一批大案坚决查处，向市场发出惩恶扬善的信息。强烈的好信号。

王胜表示，监管部门全程监管执法更加严格，欺诈发行等违法犯罪行为成本更高。严格监管有利于塑造风清气正的市场秩序，营造诚信的市场文化，培育健康的市场生态。是提高上市公司质量、提振投资者信心的必要举措。这也是进一步激发资本市场活力、增强资本市场功能、更好服务高质量发展的必然要求。

特别是今年4月，证监会对科创板第一批欺诈发行公司泽大易盛、紫晶存储及相关责任人作出行政处罚和市场禁入，并对涉嫌违规的当事人进行了移送。构成犯罪的，移送公安机关依法处理。随后，上交所对这两家公司严重违法行为作出强制退市决定。泽大益盛也是新证券法首例欺诈发行案件。中国证监会对该公司及相关人员处以罚款共计1.51亿元。在紫晶存储案中，约1.7万名合格投资者通过先行赔偿制度获得了10.86亿元的赔偿。

北京大学法学院教授郭力认为，注册制下的证券监管和执法是一个有机整体，以信息披露为核心的投资者保护制度的逻辑是一致的、持续的监管和有效的问责。中后端、民事赔偿与行政处罚、刑事起诉共同构成三维惩戒约束体系，为前端注册发行实践提供正向激励。

证监会相关人士表示，放管服结合是注册制改革的内在要求，也是推动改革深入务实、行稳致远的重要保障。 -学期。严格监管只会加强，不会放松。中国证监会将始终坚持以人民为中心的发展思想，牢固树立“大投资保险”理念，动态评估、调整和完善制度安排，全面加强监管执法，努力建设现代资本具有中国特色的市场。