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2022年春节前的最后一周，绿石投资北京办公室内仍在激烈讨论该项目。和往常一样，项目分享会结束后，鲁石投资董事长邓钊又回到了反复审核项目、接待投资者的生活中。除夕之夜，似乎没有一丝过年的气氛。他前一天刚从天津回到北京，第二天就飞往上海参加一个行业论坛。

紧凑的行程构成了鲁石投资的日常。

自2015年成立以来，这支带有硬科技基因的投资团队就开始布局航空航天和智能汽车产业链，重点投资新材料、新一代信息技术、半导体、高端装备等领域。深耕硬科技赛道是鲁石投资的第一标签。

卢石的第二个标签是介入项目早期，并在未来继续筹集资金。路视投资的项目中，很大一部分经历了多轮投资，其中不少项目已连续获得三轮投资。

目前，鲁石投资旗下管理的多只综合型基金即将完成投资阶段，进入退出期。近6年来，鲁石投资共管理5只综合型基金，管理资产规模约20亿。投资方面，鲁石共投资了33个项目，平均每年不到6个项目，节奏并不快。从业绩来看，目前已有3个项目完成IPO，4个项目成功退出，8个项目成功退出。正在申请或拟申请IPO，已有19个项目完成多轮后续融资。对于一家早期投资机构来说，业绩已经非常出色了。

不求超大规模、狙击型玩家，这是卢石投资的第三个标签。

过去几年，鲁石投资很少出现在媒体上，但通过其投资业绩可以看出，这家专注于早期硬科技的投资机构已经完成了第一阶段的成长和积累，正在走向成熟。第二阶段。阶段——资金收获期开始。

近日，新一期鲁石投资基金已成立。子弹多了，这种硬科技的投入就会更有底气。

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卢氏的工业DNA

“一开始我们投资很平静，但是投资之后就变得非常紧张。”邓昭笑道：“不过现在应该反过来了。”

不同的感受源于不同的硬科技投资环境。

早在六七年前，模式创新是投资的主要路线，几乎没有人关注硬技术赛道。随着更热水的涌入，原本清凉的环境顿时发生了变化，沸腾硬科技成为了每个机构的标配。热钱涌入，项目方竞争愈加激烈，赛道投资门槛也在不断提高。对于鲁石投资来说，是“痛并快乐着”。

可喜的是，硬科技项目的退出渠道更宽了，其投资的项目将在未来几年迎来快速发展。痛苦的是整个行业需要面对一个问题——更高的估值竞争。

除了赛道从冷到热，路石投资一路走来也经历着外部环境的不断变化。 2015年鲁石投资起步时，是新基金设立数量的一个小高峰。创业环境更加开放，资本热情更高，直接导致投资者纷纷涌入股权投资行业。然而，经过PE死亡和资本投资的浪潮，尽管经历了新规的洗礼，当时成立的基金仍然活跃在市场上的并不多。上游资金变得更加平静，让很多机构没钱吃饭。

投资是一个长期闭环。需要筹集好资金、投资好，但归根结底还是需要有好的业绩。在所有的赛马齐头并进的情况下，确定新基金采取的不同路径至关重要。新基金短期表现是由团队基因决定的。决定一个组织特征的基因，往往取决于创始团队的背景。

邓钊有工业背景。 2015年之前，他在航天科技集团火箭研究院工作。邓钊和他的团队在研发、管理、营销、战略等方面拥有超过8年的行业经验，更早地意识到了行业的潜在机会。

当时，军民融合发展上升为国家战略，很多技术开始从军用领域向民用领域转移。机遇来临，但推动技术转化的过程中也遇到不少困难。 “体制内的改革创新有很多，但要真正推动技术落地，困难不在于转型，而在于机制。”邓钊认为，只有走市场化道路，才能真正推动技术转化。

离开体制后，邓肇决定走“两条腿”。一是联合创立青智科技，奋战在创业第一线；二是通过资本投资行业的早期机会。以这一点为例，我们将全面报道行业新机遇。

据了解，青智科技是国内首家参与国家标准和法规起草的企业（JT/T 1242《运营车辆AEBS性能要求和测试程序》和《自动驾驶运营车辆技术要求和测试程序》） ）在ADAS和L4级自动驾驶领域。一级企业。 2019年底，青智科技被中国最大商用车产业集团潍柴收购，证明了团队对机遇的把握。

在推动技术商业化的过程中，邓钊也对企业运营和产业结构的升级转型有了更深刻的认识，促使他加快投资步伐。

六年来，鲁石投资深耕行业，投资了航天、智能汽车两大产业链，包括天翼尚嘉（688033）、捷普特（688025）、通联精密（688210）等。 、海博思创、爱思达、天兵科技、亿辉信息等30多个项目。对于早期投资机构来说，这个步伐并不算太快，但从结果来看，路石投资的早期项目80%都获得了下一轮融资，部分项目已经完成IPO。

了解行业和创业精神是鲁石投资能够看到、发现和投资项目的两个关键因素。但众所周知，硬技术项目的成功不是一朝一夕的事情，投资也是如此。只有长期坚持、不断深入行业，才能获得回报。按照鲁石投资目前的进展，未来两三年将是鲁石投资的收获期。

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行业前瞻预测

投资“明日之星”项目

创新不是一朝一夕的事，需要人才和资本的聚集。这个过程通常是缓慢而困难的。虽然硬科技项目看起来很火，但真正能拿到钱的项目还是屈指可数。早期投资已经成为当前市场不可或缺的重要资本力量。

据鲁石投资内部统计，其投资的30多个项目中，天使阶段投资的项目超过20个。但早期投资，尤其是天使阶段的投资，具有更大的不确定性风险。早期进入的好处是，当项目充满不确定性时，估值相对较低，未来回报会更加丰厚。但关键是如何识别风险和收益。

“我们的投资标准非常苛刻。”这从投资节奏就可以看出。一般来说，早期投资机构希望通过投资更多的项目来分散风险。业内有一个共同的秘密：“没有数量就没有质量”。但显然，鲁石投资发射的每一发子弹都是按照“最后一颗子弹”的标准瞄准的。

过去几年，路石平均每年推出约5个新项目。该团队每年审核数千个项目，但批准率不足1%。一方面，路石团队有着严格的项目标准；另一方面，它对赛道做出前瞻性预测。不要投资当前的热门曲目，而是投资“明日之星”。正是这种精准定位的作风，让鲁石投资在成立初期大受欢迎。

2015年，商业火箭相关赛道刚刚进入萌芽阶段。尽管当年市场资本火热，但大部分投资者投资的是互联网相关的模式创新项目，民营火箭公司寥寥无几。航天是邓肇的故乡。作为具有工业背景的投资人，他敏锐地看到了商业火箭未来的市场机会，并在天使轮投资了零一航天。

时间会验证真伪。随着时间的推移，私人火箭市场就像沸水一样，大量资本涌入这个赛道。当时，01空间也已完成七轮融资。背后投资人亮眼，超过20家一线机构押注，让项目估值提升数十倍。

目前，该项目已竣工。谈及本案的退出，邓钊直言，“资金是有周期的，所以做任何投资都必须考虑退出的问题，这是对投资者负责。”

当别人恐惧时进入，当别人贪婪时退出。这个项目的投资和退出充分说明了卢石的投资视角——通过深度行业渗透赚认知钱。事实上，通过这个热销项目，鲁石投资不仅在短短两年内实现了基金的资本回报，而且在资本市场上首次亮相。

控制欲望、抓住机会、对行业做出前瞻性判断，是早期投资机构的精髓。如果说鲁石投资的产业DNA对于预测产业的崛起起着决定性的作用，那么就需要更多的方法来提高成功率。

03

高成功率背后的“4点”方法

2021年底，邓钊再次飞往上海。这一次，他的目的地是上海证券交易所。陆石投资的项目通联精密在科创板挂牌。邓钊作为投资人参加了敲钟仪式。

这也是鲁石投资获得的第三个科创板上市项目。

“我们主要关注天使投资和首轮投资。其中约70%投资于天使期项目，80%以上项目已完成后续融资。作为早期投资机构，整体项目质量和成功率还是不错的。好的。”

到2022年，鲁石投资将进入第七个年头。从基金运作规则来看，7年时间基本完成了一只基金的全流程。过去，卢石投资了大量早期甚至天使阶段的项目，这意味着卢石需要等待更长的时间。然而，所谓“正确的事情”往往需要更长的时间。但如果你走对了路，结果是肯定的。

高成功率对于投资行业来说就像是一个魔咒——人人都在追求，但没有人能保证。提高成功率的同时保证资金风险可控，需要一个恒定的平衡。在实践方面，机构正在进行更深入的行业研究，然后根据地图寻找最佳团队。然而，在实施过程中，却常常走入歧途。出现偏航的原因是“投资仍然是赚认知钱”。

能力的高低和认知的深度决定了一个投资机构的背景。

邓钊直言，“天使是一个水下项目，需要从产业端去找，项目判断必须基于对产业的了解和对项目技术的了解。”从行业入手，邓昭显然可以找到更多的机会。并确定技术可行性。但除此之外，掌控不确定性是高成功率的秘诀。 “我们会从行业趋势、团队背景、技术门槛、创业时机等确定性因素出发，以投资轨迹、标的是否对社会有价值作为判断依据，尽早布局，慎重选择，加大比例。在充满不确定性的投资中获得一定的回报是可能的。”

鲁石投资内部对这一方法论进行了简化，即：投资阶段更早、占比更高、数量更小、质量更精细。

2018年，卢石投资了爱思达。当时邓钊的基金可投资金额只有2亿，但他一口气投资了3000万。大赌注的背后，不仅仅是投资，更像是创业的陪伴。

爱思达的创始人是邓昭的老同事。从Aista成立之初到不断成长，从想法到创业，从产品形态到商业化，邓昭一直在帮助我们。卢石不仅帮助爱思达从0到1，还为爱思达制定了方向、战略，甚至每一步的详细计划，帮助其快速成长。

“他当时只有一个创业的想法，我们一起策划了几个月。从最初的行业研究到具体的商业化，我们都做了周密的计划。比如如何打开市场、如何设计股权结构，如何组建团队，最后成立了公司。”邓钊回忆道，“一次性投入15%的资金对我们来说已经是很多了。”

此后，爱思达快速成长，鲁石投资又追加三轮投资，累计投资金额超亿元。如今，这家成立3年的公司已完成6轮投资。后续投资方包括国家新材料基金、央企战略投资、深创投、鼎晖投资、浙大联创等一线机构。在资本的支持下，爱思达的产品已横跨国防装备、航天、航空、轨道交通四大领域。是国内少数掌握产品设计、材料配方、生产工艺的企业之一。是国内唯一一家具备碳纤维复合材料生产能力的企业。一家有能力供应火箭整流罩材料的私营公司。

可以想象，未来，这笔天使投资将为鲁石投资带来丰厚的回报。

对于早期投资，更多投资者选择“盲打模式”，即扔出十把飞刀，只要确定其中两把可以回本，但无需确定是哪两把。鲁石投资“早投、精准、少投、高投”的投资方法，要求精准做好每一笔投资，把握好每一笔资金。

“对于科技公司来说，早期投资应该更加关注公司本身的价值和成长性。”对于早期投资来说，一次优秀投资的背后，除了专业判断之外，还需要长期耐心的陪伴。

从某种程度上来说，路视对商业航天赛道的布局几乎完全符合整个行业的发展轨迹。更值得一提的是，路氏始终领先市场发展一步。零一航天项目的成功，让陆石更加看好商业航天领域的发展，并计划继续加强布局。

无独有偶，天兵科技的创始人也是邓钊的前同事。从他决定创业开始，他就来找邓昭请教。

基于多年在该领域的经验，两人认为液体火箭无疑将成为未来商业火箭发展的方向。有了这样的想法，加上天兵科技拥有国内商业火箭赛道顶尖的技术团队，创始团队在低成本、高可靠的液体运载火箭和火箭发动机领域拥有深厚的经验，邓钊毅然决然地决定领投天兵科技天使轮投资。目前，商业航天产业竞争格局逐渐明朗，液体火箭成为龙头企业竞争的焦点。虽然相比其他火箭公司起步较晚，但经过三年的追赶和努力，天兵团队目前已稳坐商业火箭第一梯队，并已完成8轮融资近20亿元，吸引了包括中金公司在内的投资者资本与浙江大学联创。 、建设银行、中信建投等知名投资机构，其中鲁石投资还三度新增，伴随和见证了企业和商业航天产业的快速发展。

在卢石的投资史上，有很多提前预测市场发展的案例。亿辉信息也是一个具有代表性的案例。

受到市场热烈追捧的亿辉信息是目前国内唯一拥有完全自主核心的大型实时操作系统项目。卢石已支持该项目两轮。但回溯几年前，亿辉信息的发展经历了诸多波折，一度面临资金链危机的困境。当时，亿辉信息在市场上开放融资，但几乎没有人关心，融资过程举步维艰。鲁石投资看到该项目后，主动认识到国产化大型实时操作系统对于打破国外技术垄断的商业价值和意义，而亿辉信息是市场上唯一的“唯一”目标，毅然决定。想要不受主流投资观点的干扰，投资“非共识”项目并不容易。这需要更大的专业精神、勇气和耐心。现在看来，亿辉信息依然是市场上的“独一”。公司业绩已处于爆发式增长初期，受到各投资机构的青睐。

“在当今混乱浮躁的社会，亿辉人不忘初心，不忘初心，十年磨砺大型实时工业操作系统的开发技术。”邓钊表示，“正是这份坚持，造就了亿辉信息在国内的基础技术和核心系列产品。中心进行源代码自主率扫描，内核代码自主率100%。每一行代码都有倾注了开发团队的心思和心血，亿辉信息肩负着民族伟大复兴的一部分责任，其产品必将突破美国和中国的核心技术领域封锁，彻底实现自主。大规模实时操作系统的控制。”

投资行业讲求长期主义，但真正能陪伴企业成长的并不多。邓肇从工业起家，对工业有着不可磨灭的感情。正是这种自驱力，驱动着鲁石投资坚定不移地支持科技创新和自主可控项目。

从投资角度来看，未来低成本广撒网的投资逻辑将不再有效。只有对行业的深刻理解和持续重注认可项目的策略，才能支撑投资机构走得更远。幸运的是，鲁石投资走的正是这条路。

结尾

路石投资始于2015年9月，由创始团队清华大学启迪之星与上市公司天齐模型（002510）共同发起设立。融资机构包括政府引导基金、上市公司、大型国有企业、民营机构等，重点关注一级市场硬技术领域早期项目的股权投资。

投资领域：聚焦航空航天和智能汽车产业链，涵盖新材料、新一代信息技术、半导体、高端装备等领域。

核心优势：丰富的产业资源、强大的科研资源、商业协作共赢、成功的创业经验。

公司愿景：鲁石投资致力于成为受人尊敬的机构，为社会做出有价值的投资，成为支撑国家科技创新的重要基石。